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　　中金发布研报称，极兔速递-W（01519）2025/2026年盈利测度为3.19/4.70亿好意思元，面前对应2025/2026年37/25倍P/E。保管跑赢行业评级。辩论到板块估值核心上行，保管目标价11.1港元不变，对应2025/2026年40/27倍P/E，较现价有9%的上行空间。近期www.kaiyun，公司泄露3Q25有计划数据：东南亚业务量同比+79%至日均21.7百万件，中国业务量同比+10%至日均60.6百万件，新市集业务量同比+48%至日均1.1百万件。该行觉得公司东南亚与新市集业务量超出该行预期，看好公司外洋份额的膨大推崇。

　　东南亚：单量或随搪塞电商增长稳占市集份额第一，重申2025年快递口头优化有望迎来拐点，单票EBIT或将保管踏实。该行觉得东南亚电商零卖市集仍处高速增长阶段，电商大盘层面，该行觉得本年东南亚电商快递包邮化的趋势有望进一步刺激耗尽者线上购物俗例的养成，因此在快递行业中份额第一的极兔有望凭借着边界效应的本钱上风，握续拉开与其他第三方物流商的份额差距。据公司公告，1H25市集排行第四和第五的第三方物流商市集份额分散同比-1.2ppt至 5.5%、同比-0.9ppt至4.4%，而极兔市集份额同比+5.4ppt至

　　32.8%。电商份额层面，TikTok等搪塞电商平台凭借其于骨子电商方面的自然上风进步挖掘增量市集，因此极兔行为第三方物流商有望凭借其零丁性取得增量需求中较大的份额。该行重申东南亚快递口头有望在本年收场进一步优化，极兔业务量或同比增长超50%，单票EBIT随本钱优化或将保管踏实。

　　新市集：行业发展仍处早期，公司件量增长有望随电商浸透保管高增。据墨腾创投，巴西5月开站以来TikTok

　　Shop的GMV增长已过程5月的100万好意思元增长45倍至8月的4，613.5万好意思元。该行觉得拉好意思电商行业发展仍处于早期，极兔行为中国出海电商平台以及拉好意思土产货电商平台好意思客多的第三方物流供应商有望受益于电商浸透率进步，单量有望保管高增。

　　中国：短中期受制于价钱战，下半年或随“反内卷”有所缓解，不雅察本钱优化推崇。

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拖累剪辑：史丽君 www.kaiyun